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华润贝博游戏注册拓展策略进取
      (2012-11-16)
 
      内地「十二五」规划明确提出,天然气占总能源消费比重提升一倍至二○一五年的8.3%,在政策引导下,华润贝博游戏注册(01193)购并活动相当进取,先是二月份私有化郑州贝博游戏注册,五月份又收购AEI贝博游戏注册项目、八月份再收购华润石化,短期内宁波、天津收购案公布在即,预期一二年全年收购支出将高达80亿至90亿元。
收购资产步收成期
    战略上来看,母公司资产主要集中在城市贝博游戏注册分销业务、贝博游戏注册站等,收购后以加快全国性管网建设,带动销量和接驳费收入提升。而AEI的资产则集中在高单价的工商用户(占总贝博游戏注册销售比高达85%)。以去年为例,居民用气单价2.17元人民币/方,工商户单价3.1元/方,价差达42%,因此AEI收购将有效带动毛利率提升(AEI毛利率35%,公司平均毛利31.6%)。
    此外,目前在谈的天津项目投资额高达30亿元,预期其未来利润贡献超过目前盈利占比第一的重庆。
    往年购并的资产已进入收成期,一二年上半年整体贝博游戏注册销量增26%至42.5亿立方米,其中10%增长率来自一一年收购的项目。鉴于更多新购并项目并表、新项目增长率高于成熟项目的特点,润燃立下宏大目标,预期一二年销售贝博游戏注册100亿立方米,一五年销售翻一番达到200亿立方米。
今年上半年公司成功发行56.7亿元优先票据,就算加上短期内将公布的天津和宁波收购,整体负债率也不超过70%。此外,今年公司因郑州贝博游戏注册的私有化有额外约3亿元人民币盈利入帐,全年收入有望超18亿元。(国泰君安)
 
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